Väčšina z nás už určite počula o komoditách ako sú ropa, zlato alebo meď. Nie sú to však jediné významné komodity, ktoré sa dajú obchodovať na finančných trhoch. Trh s komoditami je celosvetovo rozsiahly a rozmanitý. Spoločne sa pozrieme na aktuálny vývoj cien komodít relevantných pre ohodnocovanie podnikov na Slovensku.
Najčastejší spôsob obchodovania s komoditami je prostredníctvom futures kontraktov. Špekulovať o cene komodít sa však môže aj prostredníctvom ETF (podielové fondy) sledujúcich cenu komodít, štruktúrovaných produktov, ktorými môžu byť investičné certifikáty alebo pomocou akcií komoditných spoločností.
V nasledujúcej tabuľke si uvedieme historické a očakávané ceny relevantných komodít pre slovenský trh:
Komodita | Ticker | Jednotka | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
Elektrina | PSB1M COMDTY | EUR/MWh | n/a | 57.9 | 237.4 | 258.1 | 236.6 | 173.8 |
Ropa | COA COMDTY | USD/bbl | 40.7 | 40.6 | 85.7 | 77.2 | 73.5 | 70.6 |
Zemný plyn | VTTF3 COMDTY | EUR/MWh | 16.1 | 17.0 | 75.3 | 90.8 | 84.5 | 65.8 |
Uhlie | ^LU ICE | EUR/t | 58.2 | 69.0 | 170.7 | 114.3 | 118.7 | n/a |
Železo | IOEA Comdty | EUR/Mt | 66.5 | 78.1 | 92.8 | 106.3 | 92.7 | n/a |
Hliník | LAA Comdty | EUR/Mt | 1 457.4 | 1 618.8 | 2 461.8 | 2 193.5 | 2 258.8 | 2 355.9 |
Oceľ | HRC1 Comdty | EUR/Mt | 542.9 | 877.2 | 1 307.1 | 677.7 | 735.6 | 751.5 |
Repka olejná | ^ME MATIF | EUR/Mt | 389.3 | 418.3 | 711.8 | 588.0 | 469.9 | 409.0 |
Cukor | SB1 Comdty | EUR/libra | 0.12 | 0.13 | 0.17 | 0.19 | 0.22 | 0.18 |
Pšenica | ^MH MATIF | EUR/Mt | 197.0 | 213.3 | 278.5 | 309.3 | 253.1 | 249.6 |
Kukurica | ^MC MATIF | EUR/Mt | 171.5 | 198.5 | 243.0 | 295.5 | 242.6 | 228.4 |
Zdroj: Capital IQ
Autori článku
Karol Balco
Director
oddelenie oceňovania a finančného modelovania
Veronika Miklovičová
Analyst
oddelenie oceňovania a finančného modelovania
Ceny komodít
V nasledujúcich grafoch sa bližšie pozrieme na vývoj cien vybraných komodít:
Vývoj cien komodít - Poľnohospodárske plodiny v €/Mt
Vývoj cien komodít - Poľnohospodárske plodiny v €/Mt (Zdroj: Capital IQ)
Vyvoj ceny cukru v €/libra
Vyvoj ceny cukru v €/libra (Zdroj: Capital IQ)
Vývoj cien komodít - Energia
Vývoj cien komodít - Energia (Zdroj: Capital IQ)
Vývoj cien komodít - Kovy v €/Mt
Vývoj cien komodít - Kovy v €/Mt (Zdroj: Capital IQ)
Z pohľadu ohodnocovania vidíme, že trh očakáva pokles a stabilizáciu cien. Stabilizácia a priblíženie sa k historickým hodnotám by mala vo všeobecnosti pozitívne vplývať na hodnotu podnikov, pre ktoré sú tieto komodity vstupom.
Na druhej strane pre producentov, kde sú komodity výstup, to môže predstavovať očakávanie poklesu ziskov. Je otázne, ako túto skutočnosť trh zohľadňoval v ich hodnote. Ak spoločnosti dokázali krátkodobo profitovať a tento zisk nebol distribuovaný akcionárom, ich hodnota rástla. Mnohí účastníci trhu však predpokladali, že situácia nebude dlhodobá, a preto boli vysoké zisky zapracované v očakávaní len krátkodobo. Toto však neznamená, že hodnoty spoločností budú s cenami komodít klesať, lebo predpokladáme, že očakávaný pokles komodít je do veľkej miery zohľadnený v cenách akcií spoločnosti. Každopádne je tu určité riziko, že hodnoty na trhu poklesnú, pričom rolu bude zohrávať veľa rôznych faktorov a správanie sa zainteresovaných strán trhu.
Ak ohodnocujete spoločnosť, pre ktorú má cena určitej komodity výrazný vplyv, musíte sa zamerať aj na makroekonomickú analýzu tejto komodity. Okrem analýzy – historickej, ale aj očakávanej budúcnosti – pre vývoj ceny danej komodity, je ideálne pochopiť situáciu, v akej sa spoločnosť nachádza vzhľadom k danej komodite. Ak je spoločnosť producentom komodity, je dôležité pochopiť vzťahy (aj zmluvné) so zákazníkmi a mechaniku cenotvorby. Ak je komodita na vstupe, tak je dôležité pochopiť zmluvy s dodávateľmi, možnosti nákupu, ale aj možnosti transferu zmien ceny vstupu na predajné ceny výrobkov a služieb (vrátene elasticity predajných cien a dopytu). Samostatnou kapitolou sú čím ďalej tým viac využívané derivátové kontrakty. Pri ohodnotení to je samostatná téma, kde expert musí pochopiť akým očakávaným dopadom vie byť spoločnosť vystavená z titulu týchto kontraktov. Následne to musí zohľadniť v hodnote cez ich vplyv na budúce zisky a peňažné toky (na základe trhovej situácie ku dňu ohodnotenia).
Kontaktujte našich odborníkov
Ak si želáte viac informácií o tom, ako môžeme pomôcť vášmu podniku, prípadne ak si chcete dohodnúť stretnutie, kontaktujte nás.
Naše blogy
Prečítajte si sériu článkov, v ktorých sa venujeme témam a zaujímavostiam, s ktorými sa stretávame pri svojej práci.
