En el campo de las finanzas, es generalmente aceptado que el objetivo que toda empresa debe perseguir es el de maximizar el valor para sus accionistas.
Aunque este objetivo se ha ido adaptando al nuevo entorno de los negocios, en el que la responsabilidad de la empresa desborda a sus accionistas y se dirige también hacia otras partes interesadas en la misma (incluyendo la comunidad), la medición del valor creado para los accionistas es un elemento fundamental para la toma de decisiones empresariales.
En países con mercados financieros desarrollados, el valor de una empresa proporcionado por el mercado es un termómetro que indica si la empresa va por buen o mal camino, en opinión de los agentes que participan en el mercado. De esta forma, el valor de mercado permite guiar las decisiones empresariales.
En nuestro país y en otros países de la región, el escaso desarrollo de los mercados de valores y la baja participación de las empresas nacionales en los mismos han hecho que, a diferencia de lo que ocurre en los países desarrollados, en la mayor parte de los casos no se cuente con una referencia de valor de la empresa, diaria y fácilmente disponible, provista por el mercado.
Debido a lo anterior, en opinión del autor, es importante que la valuación de empresas sea objeto de amplio conocimiento no solo de los especialistas en finanzas, sino fundamentalmente de los más altos niveles directivos y gerenciales que conducen el futuro de las empresas nacionales y regionales.
Este libro, presenta los métodos prácticos más utilizados para realizar la valuación de una empresa en un mercado emergente, sin dejar de lado la presentación de los fundamentos teóricos generales necesarios para entender las metodologías presentadas.
En su segunda edición, Valuación de Empresas es una guía imprescindible para empresarios, directivos, gerentes, docentes de finanzas, profesionales de las finanzas, asesores de empresas y estudiantes interesados en la temática.
Contenido
Prólogo
Prólogo a la 1era. Edición
SECCION 1
CONCEPTOS INTRODUCTORIOS
Capítulo 1
Introducción a la Valuación de Empresas
1.1 Objeto de la Valuación de Empresas
1.2 Características de una Valuación
1.3 Valuación de Empresas y Valuación de Activos
1.4 Valuación de Empresas y Contabilidad
1.5 Valuación de Empresas y Capitalización de Mercado
1.6 Referencias Bibliográficas
Capítulo 2
Conceptos de Valor y Precio
2.1 Valor y Precio: Dos Conceptos Diferentes
2.2 Valor y Precio de una Participación Accionaria
2.3 Estándares de Valor y Premisas de Valuación
2.4 Concepto de Inversor de Referencia
2.5 Referencias Bibliográficas
Capítulo 3
Principios y Metodologías de Valuación de Empresas
3.1 Principios de Valuación
3.2 Enfoques y Métodos de Valuación
3.3 Métodos de Valuación y Ciclo de Vida de una Empresa
3.4 Referencias Bibliográficas
Capítulo 4
Proceso de Valuación de una Empresa
4.1 Etapas del Proceso de Valuación
4.2 Referencias Bibliográficas
SECCION 2
DEFINICION DEL ALCANCE DE LA VALUACION
Capítulo 5
Alcance de la Valuación
5.1 Propósito de la Valuación (Valor…¿Para qué?)
5.2 Objeto de la Valuación (Valor…¿De qué?)
5.3 Fecha de Valuación (Valor…¿Cuándo?)
SECCION 3
ANALISIS DEL ENTORNO Y DE LA EMPRESA
Capítulo 6
Análisis Competitivo
6.1 Introducción al Análisis Competitivo
6.2 Análisis del Entorno General
6.3 Análisis del Sector de Actividad
6.4 Análisis de los Recursos y Capacidades de la Empresa
6.5 Análisis de la Estrategia de la Empresa.
6.6 Análisis de las Capacidades Gerenciales.
6.7 Referencias Bibliográficas
Capítulo 7
Análisis Financiero
7.1 Enfoque Financiero de los Estados Contables
7.2 Ajustes a los Estados Contables de la Empresa
7.3 Concepto de EBITDA y Flujo de Fondos Libre
7.4 Herramientas de Análisis Financiero
7.5 Análisis de Ratios
7.6 Análisis Estructural de los Estados Contables
7.7 Análisis de Tendencias
7.8 Referencias Bibliográficas
SECCION 4
MÉTODOS DE VALUACION DE EMPRESAS
Capítulo 8
Método de Descuento de Flujos de Fondos Libres
8.1 Fundamentos del Método
8.2 Pasos del Método
8.3 Horizonte de Proyección
8.4 Flujos de Fondos Libres
8.5 Valor Terminal
8.6 Convención sobre la Fecha de Descuento
8.7 Valuación de Activos No Operativos
8.8 Ventajas y Desventajas del Método
8.9 Nivel de Valor Producido por este Método
8.10 Referencias Bibliográficas
Capítulo 9
Cálculo del Costo de Capital
9.1 Componentes de la Estructura de Capital
9.2 Ponderación de los Componentes
Capítulo 10
Método de Descuento de Dividendos
10.1 Pasos del Método
10.2 Estimación de Dividendos
10.3 Costo de Capital
10.4 Flujo de Fondos Libre para los Accionistas versus Dividendos
10.5 Nivel de Valor Producido por este Método
10.6 Referencias Bibliográficas
Capítulo 11
Métodos de Múltiplos
11.1 Distintos Métodos de Múltiplos
11.2 Fundamentos del Método
11.3 Pasos del Método
11.4 Empresas Comparables
11.5 Tipos de Múltiplos
11.6 Cálculo de Múltiplos
11.7 Ventajas y Desventajas del Método
11.8 Nivel de Valor Producido por este Método
11.9 Referencias Bibliográficas
Capítulo 12
Métodos de Valor Patrimonial
12.1 Fundamentos del Método
12.2 Pasos del Método
12.3 Cálculo del Valor Llave
12.4 Nivel de Valor Producido por este Método
12.5 Ventajas y Desventajas del Método
12.6 Referencias Bibliográficas
Capítulo 13
Otras Referencias de Valor
13.1 Transacciones Ocurridas
13.2 Ofertas Realizadas
13.3 Acuerdos Anteriores o Vigentes
13.4 Reglas Prácticas de Valuación del Sector
13.5 Referencias Bibliográficas
Capítulo 14
Ajustes al Valor Mediante Premios y Descuentos
14.1 Cuándo y Por Qué Ajustar el Valor Obtenido
14.2 Niveles de Valor
14.3 Descuento por Falta de Liquidez
14.4 Premio por Control y Descuento por Participación Minoritaria
14.5 Relación entre los Ajustes de Valor
14.6 Ajustes en el Valor Obtenido, en la Tasa o en el Múltiplo
14.7 Ajustes de Valor en Mercados Emergentes.
14.8 Referencias Bibliográficas
SECCION 5
CONCLUSION DE VALOR
Capítulo 15
Conciliación de los Resultados de las Metodologías
15.1 Conciliación de los Resultados
15.2 Ponderación de los Resultados
15.3 Conclusión de Valor
15.4 Referencias Bibliográficas
SECCION 6
CASO DE ESTUDIO
Capítulo 16
Caso de Estudio: Massa Inc.
16.1 Información de la Empresa
16.2 Valuación de la Empresa
SECCION 7
VALUACION DE EMPRESAS EN MERCADOS EMERGENTES
Capítulo 17
Introducción a la Valuación en Mercados Emergentes
17.1 Concepto de Mercado Emergente
17.2 Riesgos en Mercados Emergentes
17.3 Temas Relevantes de Valuación en Mercados Emergentes
17.4 Referencias Bibliográficas
Capítulo 18
Método de Descuento de Flujos de Fondos en Mercados Emergentes
18.1 Definición de la Moneda de Análisis
18.2 Tratamiento de la Inflación
18.3 Flujos de Fondos Generados o Transferibles
18.4 Referencias Bibliográficas
Capítulo 19
Costo de Capital en Mercados Emergentes
19.1 Cálculo de la Prima de Riesgo País
19.2 Determinación del Costo de la Deuda
19.3 Determinación del Costo del Capital Propio
19.4 Modelos Teóricos
19.5 Referencias Bibliográficas
Anexo al Capítulo
Modelos de Costo de Capital en Mercados Emergentes
Capítulo 20
Método de Múltiplos en Mercados Emergentes
20.1 Ajuste a los Múltiplos de Mercados Desarrollados
20.2 Referencias Bibliográficas
SECCION 8
CASO DE ESTUDIO
Capítulo 21
Caso de Estudio: Rico S.A.
21.1 Información de la Empresa
21.2 Valuación de la Empresa