Согласно исследованию КПМГ, коэффициент «цена/прибыль» поднялся на 12% по сравнению с прошлым годом, что указывает на растущее количество потенциальных сделок. Однако эти цифры сдерживаются падением, которое мы наблюдаем в последние полгода.
Шон МакКарти, партнер Группы по слияниям и поглощениям КПМГ в России и СНГ, отмечает, что, хотя ситуация на зарубежных финансовых рынках неблагоприятно сказалась на доверии инвесторов, на российском рынке слияний и поглощений наблюдалась активность, обусловленная большими объемами внутренних сделок и более активным участием российских компаний в международных сделках по продаже ресурсных или более крупных производственных предприятий. «Объем сделок (т.е. их количество) во втором квартале в значительной мере соответствовал аналогичному показателю за первый квартал 2011 года, – говорит Шон. – Как отмечалось в недавно обнародованном исследовании M&A Predictor, посвященном слияниям и поглощениям, включенные в выборку российские компании за последние 12 месяцев добились положительного роста чистой прибыли на 45% и при этом прогнозируют уменьшение чистого долга в течение следующих 12 месяцев на 26%. Хотя это предполагает относительно больше возможностей для привлечения заемных средств для финансирования слияний и поглощений, снижение коэффициентов «цена/прибыль» на фоне повышения прибыльности подчеркивает хрупкость рынка. Уровень задолженности российских компаний сравнительно ниже, чем размер долгов аналогичных организаций из Европы и других стран БРИК, однако во втором полугодии уменьшение доверия зарубежных финансовых рынков может отрицательно повлиять на активность в секторе слияний и поглощений».
Причиной для оптимизма, вызванного ростом коэффициента «цена/прибыль», служит растущий объем сделок рынка M&A. Об этом свидетельствует тенденция к понижению коэффициента чистая задолженность/EBITDA, который по прогнозам должен снизиться на 26% к июню 2012 г. Более низкий уровень задолженности является благоприятным фактором для будущих корпоративных покупателей, желающих финансировать потенциально привлекательные сделки.
Если рассматривать тенденцию развития по секторам, то растущий аппетит на заключение сделок демонстрируют здравоохранение и электроэнергетика. Здравоохранение имеет дополнительное преимущество в виде низкой долговой нагрузки, поэтому в планах компаний этого сектора может значиться приобретение. Электроэнергетика, напротив, имеет высокий уровень задолженности, а любые новые приобретения, вероятно, будут финансироваться выпуском новых акций или отчуждением существующих активов.
Сектор телекоммуникаций за последние шесть месяцев остался почти на прежнем уровне, хорошо поднявшись за последний год в целом, в связи с чем на этом рынке можно ожидать продолжения активности. Лишь немного отстают производители товаров массового потребления. Секторы энергетики и сырья также показали хорошую динамику за последний год, но в последние шесть месяцев оба отступили – это связано с растущими опасениями относительно жизненного цикла товара. Тем не менее, борьба за ограниченные мировые ресурсы свидетельствует о том, что в будущем количество сделок в этой сфере будет расти.
Промышленный и технологический секторы, а также сектор экономики, в который входят предприятия, продающие второстепенные товары и услуги, продемонстрировали самый низкий рост доверия за последний год.